机构指出，近期国外地区关税策略引起阛阓温情，长期来看，关税影响不能幸免巨乳，但跟着国内工程机械企业国外布局的巩固完善，竞争力抓续擢升，出口仍然是行业的要点发展标的。工程机械表面周期替换时辰巩固到来，看好行业收复。

　　中枢逻辑

　　1.1）国内需求：诞生更新重叠环保策略，周期拐点将至。字据中国工程机械工业协会数据，2024年挖掘机国内销量100543台，同比增长11.7%；出口100588台，同比下落4.24%。受更新+环保+补贴策略影响，预测将加快行业老旧诞生更换进度，预测2025年后诞生更新需求渐渐开释。2）国外需求：人人阛阓界限为国内3倍，人人行业齐集度较高，前20企业占前50企业销售额的80%以上。格局较为闲隙，卡特彼勒、小松人人龙头地位褂讪。中国企业在国外站稳脚跟，往时稳步股东“一带一都”共开国度阛阓拓展。

　　2.字据本日工程机械，2025年2月份中国工程机械阛阓指数即CMI为106.68，同比增长13.53%，该数据标明国内大无数阛阓在春节假期之后，神色开工情况巩固好转，巩固升温的施工需求带来举座诞生开工率和开工小时数的飞速升温，阛阓巩固运行过问超预期反弹阶段。1月国内挖机销量5405台，同比下落0.3%，在春节影响下作念到抓平推崇优异，字据2月开工数据，预测2月国内挖机仍有望达成超预期增长。分卑鄙来看，2024年下半年水利投资抓续加快支抓小挖需求，中大挖去地产化光显，基建资金端权贵回暖支抓中挖需求，矿山需求抓续隆重增长支抓大挖需求，行业加快回暖。

　　3.诚然俄乌突破的问题尚有不合仍未处治，但乐不雅合计其突破将在2025年发生转向，而乌克兰重建、潜在矿业开导契机将推动其工程机械需求激增，看好国内出海的工程机械龙头企业。

　　利好个股：

　　提议温情：徐工机械、三一重工、柳工等巨乳。